关键词：尿素
尿素价格一直保持坚挺，市场认为主要是环保限产和气荒造成了减量。那么，2018年尿素会有缺口吗?笔者进行了一下梳理。
气荒影响产量大概的测算:
尿素仅是氮肥的一个子集，气荒不仅影响尿素产量，而且影响到合成氨的产量，因此，考察氮肥的减量来代替尿素的减量更符合实际情况。
如果把川渝的氮肥(包括硝铵、磷铵、氯化铵)都假设为气头，从2017年12月10日全面停产到2018年2月底，少产总氮92万吨，折合尿素200万吨;如果停产到3月份，少产总氮129万吨，折合尿素280万吨。无疑，川渝的气头氮肥并没有完全停产，但其他地区气头氮肥基本停产，两者之间相互对冲，采用川渝气头氮肥减产数据代替全国的数据应该出入不大。
环保限产的测算:
去年同期环保限产主要采取应急响应措施，今年的环保限产主要采取季节性限产措施。可以假设，环保限产造成的产量下降今年与去年同期持平。
通过这两个数据的比较，大概的结论是:到2月底，国内尿素产量较去年减少约200万吨;到3月底，减少约280万吨。但在产量减少的同时，出口量也会大幅下降。从2016年12月份到2017年3月份出口尿素198万吨。在假设出口为零的情况下，气头氮肥企业到2月底恢复到上年的水平，那么减少的氮肥产量折合尿素就定格在200万吨;到3月底，少出口的量基本就能抵消产量的下降。
如果政府重视，恢复部分气头尿素企业的天然气供应，环保限产再适度放松，高价格又能促使部分煤头企业提高产量，多管齐下的话，可实现今年同比去年同期尿素供给平衡的时间会比3月底更早(如果气荒持续到3月底，那么尿素注定缺口巨大，暂不讨论)。由此观之，似乎不需要担心春季尿素的缺口，但我们必须注意社会结转库存的变化。笔者认为，今年尿素的缺口不是缺在气荒，而是缺在2017年结转的库存大幅低于往年。
笔者梳理了一组数据:2014年11月~2015年10月的国内尿素表观消费量为5976万吨，2015年11月~2016年10月的国内表观消费量为6208万吨，2016年11月~2017年10月的国内表观消费量为5545万吨。即2017年的表观消费量较上年和上上年大幅下降了663万吨和431万吨。从尿素价格实际的走势看，2015年尿素整体坚挺，2016年是价格最低迷的一年，2017年尿素供给整体紧平衡，同表观消费量的变化基本一致。即使按2017年玉米种植面积下降5000万亩，假设这些地全部抛荒、一两尿素也不用的极端情况，将少用尿素150万吨(每亩按30公斤尿素算);而工业尿素需求(锅炉和汽车尾气脱硝、人造板厂、三聚氰胺)一直在增长，由此推测，实际减少的尿素需求不会高于150万吨，大大低于表观消费量的下降。原因只有一个:2017年结转到2018的尿素库存大大降低，保守估计，不会低于200万吨。
因篇幅问题，下篇再分析缺口是否能够弥补，这里先透露一下总体结论:2018年尿素供应将很紧张，这也是笔者认为化肥保供刻不容缓的根本原因。
元旦期间苏皖等地在农需推动下，尿素行情略有抬头，价格小涨30~50元(吨价，下同)。但雨雪天气开始后，小涨行情止步，近期出现明显回落趋势。现阶段多数地区的降雪天气基本结束，推迟的农需可能再次出现。近日山东有三家企业生产不稳定，影响日产量4000吨左右。那么，跌势会就此止住甚至反弹吗?笔者调查了供需存等各方面数据，结论是:稳住的行情多半是昙花一现，跌价趋势还未结束。
原因一:开工率在增加。气头企业大面积停车减产的利好在2017年12月已被消化，短时期内开工率不会再比当时更低。并且在当前可观的价格水平下，煤头开工率明显增加。继元旦前后云天化复产，也被传出其他一些气头企业本月中下旬将复产的消息。而判断春季供需有缺口的部分原因正是气头企业停产，所以可能存在变数。此消息带来利空，尤其是影响西南地区商家心态。
原因二:企业库存增加，预收订单减少。据统计，2018年第一周，也就是雨雪天气前夕国内60家企业总库存量不足40万吨。而一周后，受新单成交不佳及运输受阻等影响，这些企业库存总量增加到48万吨。企业的预收订单，除了部分企业无出货压力外，多半企业预收订单量不敌库存量，且预收订单量仅1~3天。同时，不少企业会提前积累订单平稳过春节。所以，即便企业库存量数字看似不大，但对应预收订单及积累订单而言，还是个利空。
原因三:出口基本停滞，内需表现不旺。由于国内开工率低，国内外价差大，本月的出口数据可能较低，行情支撑完全依赖内需。春节前后，苏皖豫等地部分地区会有阶段性农需备肥，但由于受天气影响较大，加上有区域性和时间性，难成大行情。工业方面，复合肥厂销售不佳，原料储备积极性不高;人造板厂后期可能停车放假，需求可能减少。实质性需求不旺，尽管市场存在缺口，也会抑制行情“发挥”。
原因四:下游心态偏弱，信心不足。出于各方面原因，比如资金链问题、需求问题、后期形势不明朗等，不少贸易商急于将前期货源变现，出货价格明显与出厂价倒挂，从而拉低出厂价。
看到这些利空，大家是不是觉得价格会大幅下滑呢?也不是，毕竟利好因素犹在潜在面。
首先，预期供应缺口并未填充。虽然当前开工率较上月提升，但不足12万吨的日产量与去年同期近14万吨的日产量相比还是有差距，并且气头复产消息不明。
其次，库存低位，不仅是厂家，市场也如此。笔者记得去年同期某大企业一家的库存量就在二三十万吨，如今60家企业库存量也就近50万吨，差距不是一点半点。市场库存也是如此，虽然没有明确的数字，但笔者从一些大中型经销商处了解到，库存水平明显低于往年。
最后，煤炭价格调涨。自1月9日起，晋煤集团硬质块煤普涨80元、软质块煤及末煤暂不调整。上调后，车板价现汇寺河矿小块1195元，中块1220元;成庄矿小块1215元，中块1240元。核算下来，部分企业的尿素成本增加50~60元。虽然成本不会决定行情走势，但会影响业内心理价格水平，厂家也会持挺价心态。
笔者认为，综合来看，近期利空暂时偏于上位，短暂的行情僵持后，价格有继续回落的可能性。至于价格水平，可根据库存量的变化、周边供需情况，确定是采是销。
