关键词：化肥
根据《中国农资》统计的20家化肥上市公司的数据发现，2018年第一季度亏损的公司仅5家，占比25%，同比净利润出现下滑的公司8家，占比40%。其中氮肥行业基本延续了2017年的盈利局面，除少数企业外，均实现了不同程度的盈利;磷肥行业行情仍然较好，环保因素对企业业绩的影响愈发明显;钾肥上市企业-盐湖股份依然延续了2017年的亏损局面;复合肥行业受行业回暖影响，复合肥产品价格上升，龙头企业利润上升。
化肥上市公司净利润增长情况
公司名称
一季度净利润(万元)
上年同期净利润(万元)
增长(%)
一季度营业收入(万元)
上年同期营业收入(万元)
同比(%)
华锦股份
31065
44846
-30.73
813266
778191
4.51
兴化股份
6434
5702
12.84
55747
51447
8.36
华昌化工
5002
-93.72
133114
135164
-1.52
华鲁恒升
73409
31383
133.91
343843
245900
39.83
*ST河化
-3945
98
-4120.41
5861
6199
-5.45
鲁西化工
81732
24021
240.26
489329
370772
31.98
芭田股份
-2733
-597.07
37662
39935
-5.69
金正大
53001
41523
27.64
687389
571325
20.31
史丹利
7464
7960
-6.23
125703
135437
-7.19
新洋丰
28018
22362
25.29
287048
264563
8.50
盐湖股份
-27351
-26465
3.35
270092
211489
27.71
六国化工
-2172
-2081
不适用
68677
87957
-21.92
四川美丰
4769
3267
45.99
56649
70559
-19.72
*ST柳化
4069
-80.11
52314
39469
32.54
赤天化
4416
-5440
不适用
51834
23829
117.53
云天化
5132
3012
70.38
1014539
1619904
-37.37
阳煤化工
4024
2164
85.95
517268
485329
湖北宜化
-38765
6401
-705.57
238133
335579
-29.04
司尔特
4131
3436
20.21
48046
48743
-1.43
兴发集团
7180
3157
127.45
409062
384562
6.37
氮肥
一季度延续盈利
继2017年全面减亏之后，氮肥行业在2018年第一季度迎来了较好的开局，大部分氮肥上市公司延续了盈利态势。盈利的主要原因得益于氮肥产品价格的上升拉动以及整个化工行业进入明显的上行通道。自2017年以来，氮肥产品行情持续向好，这和我国加速淘汰落后产能的产业政策密不可分。“十三五”期间，我国要淘汰合成氨落后产能不少于1000万吨、落后尿素产能1300万吨。在这样的政策背景下，我国氮肥行业得以延续盈利局面。
华鲁恒生发布2018年一季报,该公司实现营收34.38亿元,同比增长39.8%;实现归属于上市公司股东的净利润7.34亿元,同比增长133.91%。公司业绩增长主要受益于产品价格同比上行所致。数据显示，2018年一季度，该公司主要产品报价同比涨幅明显。其中尿素均价1948元/吨,同比上涨16.55%;DMF均价6033元/吨,同比上涨12.89%;醋酸均价4561元/吨,同比上涨60.11%;己二酸均价13380元/吨,同比上涨15.1%。产品价格涨幅明显是拉动公司业绩上行的主要原因。
赤天化第一季度报告正式显示为“贵州圣济堂医药产业股份有限公司2018年第一季度报告”。从今年2月起，赤天化全称由“贵州赤天化股份有限公司”变更为“贵州圣济堂医药产业股份有限公司”。赤天化是贵州省最大的氮肥生产企业，基于氮肥产业远景不够乐观，赤天化的重点业务也在发生转移，向医药产业进军。
2018年一季度，赤天化实现营收5.18亿元,同比增长117.53%;归属于上市公司股东的净利润也实现了大幅增加，为0.44亿元。2017年该公司化工板块业务大幅减亏,化工业务经营向好趋势延续到今年一季度。相关分析称，该公司尿素板块仍有盈利提升空间。该公司"赤"牌尿素在贵州市场占有率高,品牌效应较强,客户忠诚度高,且具有生产技术管理及技术创新等优势，预计尿素和甲醇产品的2018年全年价格较2017年仍将继续提升。由此可见，赤天化的尿素业务仍将是该公司业绩的主要支撑之一，公司对尿素行业后市持积极的态度。
鲁西化工2018年一季度实现营收48.93亿元,同比增长31.98%;实现归属于上市公司股东的净利润8.17亿元,同比增长240.26%。2017年，鲁西化工业绩大增近7倍,2018年一季度业绩延续高盈利。但是这一业绩主要是源于公司大化工园区降本增效、循环利用、产能负荷提升等。相对而言，化工制造业的对公司业绩的贡献更大，数据显示，该公司化工营收占比从2012年20.29%提高到2017年上半年的77.89%。这是因为，近年来化肥制造业由于效益不如化工业,因此公司主动转产,导致化肥制造业销量下滑。目前，许多企业都存在“化”“肥”并举，或以“化”养“肥”的局面，多条腿走路或许是今后很多化工企业必走的道路。
在行业整体盈利下，湖北宜化的巨额亏损则和氮肥行情并无关联。该公司解释称，2018年一季度，公司重要子公司新疆宜化化工有限公司因安全事故继续停产整顿，子公司湖南宜化化工有限责任公司因技术改造、环保等原因继续停产，子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司、子公司贵州宜化化工有限责任公司限产、停产等一系列原因，造成公司重大经营性亏损。
总的来说，由于氮肥行业以及整个化工行业的复苏，相关上市公司延续了2017年盈利的局面。随着国家去产能政策的进一步落实，部分优质企业仍会保持较高的盈利，但是对落后产能企业则形成沉重的打击。
磷肥
环保因素决定业绩沉浮
在本季度，磷肥企业的业绩增长情况并不一致，兴发集团、云天化实现了利润增长，但是六国化工却出现亏损。
2018年一季度，兴发集团实现营业收入40.90亿元,同比增长6.4%,实现属于上市公司股东的净利润7179.61万元,同比增长127.5%。磷矿石下游需求转暖对拥有磷矿资源的兴发集团形成重要的利润支撑。随着环保政策和供给侧改革的逐步推进,国家对磷矿石开采的管制将可能是长期的。据了解，湖北地区2018年将会削减500万吨的磷矿石产能,四川什邡地区因环保阻力,市场大幅度恢复可能性不大,贵州2018年产量预计小幅度下滑,云南地区因滇池环保影响,部分规模较小的企业矿区可能会关停。因此，2018年中国磷矿石供应短缺或成新常态，这也必将导致磷矿石及磷肥价格的进一步上扬，对兴发集团的全年业绩形成利好。
2018年一季度，云天化实现属于上市公司股东的净利润5132万元,同比增长70.38%。公司经营利润水平同比增加主要得益于以下几个原因:首先国家对环保要求日趋严格，部分中小企业产能减少，供需情况好转，化肥产品价格上涨，公司安全环保优势得到发挥。其次公司加强市场研判和营销策划，强化聚甲醛产品研发，加大直销力度，聚甲醛价格同比上涨较多。最后公司加强可控费用控制，优化大宗原料采购等。
尽管磷肥行业迎来景气周期，但是六国化工却在2018年一季度出现亏损。该公司一季度实现营收6.87亿元，同比下降21.92%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.22亿元。该公司报告显示，进入2018年一季度以来，化肥上涨行情已基本结束，价格回落。随着国家加大长江区域生态保护力度，落实中央“共抓大保护，不搞大开发”政策，公司本部所在的铜陵市地处长江南岸，沿江化工企业可能面临减产的潜在压力。预计2018年1-6月，公司可能出现亏损。六国化工对磷肥行情的分析与上述两家磷肥企业有较大出入，其亏损的主要原因或许来自国家加大长江区域生态保护力度对其造成的冲击。
总体来看，一季度磷肥行情仍然较好，决定了磷肥上市公司业绩走向的因素更多地要看其是否拥有较好的环保优势。具有环保优势的企业才有生存的权利，只有生存下来才能享受行情利好带来的业绩增长。
复合肥
龙头企业业绩呈上升态势
一季度，受农产品价格、基础能源产品价格上涨的影响，复合肥价格同比上涨，金正大、新洋丰等龙头企业的业绩呈现上升态势。随着单质肥行业去产能力度的进一步加大，我国单质肥价格仍有上涨空间，这将给复合肥行业的复苏带来契机。
金正大2018年一季度实现营业收入68.74亿元,同比增长20.3%,归属于上市公司股东的净利润5.3亿元,同比增长27.64%,符合预期。净利润同比增长主要是两点原因:其一“金丰公社”模式超预期,带动客户业务及产品销量快速增长。其二，行业底部慢慢回暖,复合肥价格同比上涨,传统复合肥产品升级,毛利率有所提升。其中，复合肥产品的量价齐升是该公司净利润同比大幅增长的主要原因之一。一季度，农产品价格企稳回升,尤其是用肥量较多的玉米，价格涨至1800元/吨。临近春耕旺季,经销商低库存将引发补库需求,预计整体需求量将实现同比增长。
新洋丰2018年一季度实现营业收入28.7亿元,同比增长8.5%,归属于上市公司股东的净利润2.80亿元,同比增长25.29%。磷肥、复合肥价格同比上涨以及复合肥向新型肥料结构调整带来的毛利率走高是收入和净利润的增长的主要动力。根据相关数据显示,磷酸一铵、45%氯基复合肥2018年一季度均价同比分别上涨25%、13%。复合肥价格随单质肥价格波动上涨叠加产品结构调整,一季度毛利率同比亦有所上升。
复合肥行业缓慢复苏,龙头企业业绩呈上升态势。在这种情况下，芭田股份一季度业绩却下滑明显。该公司一季度实现营业收入37662万元，同比下降5.69%;归属于上市公司股东的净利润-2733万元，下降597.07%。这基本上延续了其2017年首亏的趋势。本期报告显示，利润的大幅下滑主要是因为销售收入同比下降，但是成本与费用却同比增加，同时联营企业投资收益减少等。芭田股份2018年1-6月预计的经营业绩情况是业绩亏损，其对业绩变动原因的说明为:大投资项目贵州生产基地产能尚未达产，生产成本上升，主营业务销售毛利率下降。芭田业绩下滑可能更多地与其贵州生产基地以及其产品结构的特殊性有关，并非受累于当前的复合肥行情。
总体来讲，一季度，化肥行业总体行情总体向好，氮肥、磷肥、复合肥的主流企业都呈现了较高的盈利能力，这主要得益于我国的去产能政策以及环保因素的影响，控制了上游落后产能的释放。具有安全环保优势的企业，产能得到释放，并享受到行情回暖的红利。至于亏损企业的业绩下滑主要因为安全环保因素的制约、投资新建项目短时间无法盈利以及产品结构的特殊性导致的毛利率下滑等。值得一提的是，盐湖股份依然延续了2017年的亏损局面，这主要是因为其金属镁一体化项目等项目在建工程大额转固，导致报告期财务利息费用化以及冬季天然气限量等因素影响，导致化工二期生产负荷较低，化工一期未恢复生产，亏损增加。这在一定程度上反映了钾肥企业面对的问题，但不代表钾肥行业的走势。
