对尿素出口影响有限、尿素好转要等到明年用肥旺季
本次关税下调对尿素行业影响有限，短期内难以带动尿素出口，出口关税下调对尿素行业的影响主要在于缓解目前国内市场的看跌情绪，阻止国内尿素价格的进一步下跌，尿素市场好转要等到明年用肥旺季。这主要是由国际市场天然气价格下跌幅度大于国内煤炭价格下跌幅度，导致国际市场尿素价格与国内尿素价格大致相当，中东等个别地区尿素fob价甚至低于国内市场尿素价格，目前我国尿素价格在国际市场缺乏竞争力。在国外，80%以上的尿素是以天然气为原材料的，而我国国内70%以上的尿素是以煤炭为原材料的。近半年来，美国NYMEX天然气期货价格从7月1日最高点的13.505美元/mmbtu下跌到目前的6.318美元/mmbtu，跌幅高达53.2%；而我国秦皇岛大同优混煤(6000大卡以上)仅从7月21日最高点的1065元/吨下跌到目前的880元\吨，跌幅仅为17.4%。由于国际市场天然气价格跌幅远远高于国内煤炭价格的跌幅，导致国内外市场尿素价格大致相当，尿素出口价格不具有竞争力。目前我国国内尿素价格大约为1700元/吨，由于小于2300的基准价格，我们采用10%的关税税率，不考虑运输、仓储及保险费等费用，国内尿素到达国际市场的价格已为1870元/吨，而目前国际市场小颗粒尿素fob价在230-250美元/吨(折人民币1564-1700元/吨)之间；大颗粒尿素fob价在250-280美元/吨(折人民币1700-1900元/吨)之间，短期国内尿素难以出口。如果存在出口机会，仅大颗粒尿素暂时可以出口，小颗粒尿素可能在广西地区出口至越南等暂时化肥需求较大的国家。
此外，即使我国尿素能够大量出口，国际尿素价格也面临进一步被打压的风险，因为目前全球大部分国家都处于需求淡季，国际市场的尿素需求并不旺盛，这从Yara、Acron等全球化肥巨头的减产行动可见一斑。全球最大的氮肥生产商Yara(挪威亚拉)公司日前表示，当前国际尿素市场需求疲软，价格下挫，公司已停止了位于意大利Ferrara的合成氨和尿素生产，公司在当地拥有60万吨/年的合成氨和50万吨/年的尿素产能。俄罗斯化肥生产商阿康(Acron)公司日前也表示，公司当前正在削减化肥产量。其中，硝酸铵、干复合肥、NPK复合肥和尿素产量减少50%，合成氨产量减少30%，有机合成产品和无机化学品产量减少20%。公司旗下位于俄罗斯的JSC Dorogobuzh公司和位于中国的红日阿康子公司也正在削减产量。
最后，由于下游钢铁、电力、化工、冶金等行业的开工率下降，对煤炭的需求逐步减弱，我们预计明年天气回暖以后，煤炭价格会继续下降，届时可能导致国内尿素生产成本低于国际成本，进而促进国内尿素出口。考虑到国内尿素库存情况相对磷肥较好，且尿素需求量一般都比较稳定，春季用肥旺季到来时尿素市场的供求关系可望得到较好改善，届时尿素价格会出现回转，本次关税下调短期内对尿素出口影响有限。
