商品暴跌浪潮中，钾肥何以独善其身？2008年7月至今大宗商品全面暴跌的浪潮中，钾肥价格保持坚挺，印证了我们在5月21日行业深度分析报告《钾肥行业——天空才是你的尽头？》当中关于大宗商品雪崩式惨烈下跌中钾肥价格保持坚挺的预言。
产业链测算——燃料乙醇盈利能力是贯通的关键。通过对原油→汽油→燃料乙醇→玉米化肥产业链的测算，我们推算出燃料乙醇生产商的盈亏平衡点以及燃料乙醇制造商利润率与原油、玉米价格的关系，并通过美国10年来的历史数据进行了检验。我们的计算表明，50美元/桶的原油价格将支撑3美元/蒲式耳的玉米价格，从而支撑目前的钾肥价格。
农场主的经济学——对超额利润趋之若鹜的资本。在成熟市场中，资本对于超额利润的本能追逐是不遗余力的，燃料乙醇造就了处于亏损边缘的玉米种植业获得超额利润的机会，资本的逐利性使得玉米农场主想尽方法扩大产能，一方面是种植面积的不断增加，另一方面就是在化肥上的大量投入。玉米种植面积的维持将保证北美钾肥的需求，这种需求也不会随着玉米价格简单波动，而是呈现阶梯状的涨跌，从而对钾肥的价格形成支撑。
风险提示：钾肥行业的主要风险在于2009年中国长单谈判价格低于预期和美国玉米播种面积受油价低迷影响大幅减少的可能性。在行业本身盈利能力优良的情况下，市场恐慌情绪也将可能导致09年一季度的错杀，给投资者带来长期账面亏损，但同时也形成较好的买点。
