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关税大幅调整 氮肥、磷肥前景整体看淡
时间：2008-4-18
海关总署今日发出通知：经国务院批准，自2008年4月20日至9月30日，对所有贸易形式、地区、企业出口的化肥类产品及部分原料，在现有出口税率的基础上，以出口价格为基础，加征特别出口关税，税率为100％。 　　国家此次调整化肥产品出口关税，是在继前期调高部分化肥产品出口关税不久后的又一次，幅度之高，范围之广，为历次调整之最。调整后，所有化肥相关产品的出口关税都在100％以上。 　　此次调整的意图非常明显，目的是在农耕季节有效控制农资产品价格，从而间接控制基础农产品价格可能出现的大幅上涨，为CPI回落到合理水平创造条件。 　　由于国际能源价格大幅上涨，以及硫酸等产品价格的上涨，带动国际氮肥、磷肥价格出现大幅上涨，导致即便在交纳了出口关税后，国内相关产品出口的利润仍然很高，刺激了相关产品的出口，进而拉动了国内氮肥、磷肥价格。以磷酸二铵为例，目前国内磷酸二按出厂价在4500元加屯左右，而国际市场FOB价格在1200美元吨左右，国际价格仍高于国内价格87％左右，而此前的出口关税仅35%，难以有效限制该产品的出口。 　　此次特别出口关税征收后，相关化肥产品出口将会基本停止，这对于稳定国内氮肥、磷肥价格的效果将是非常显著的。我们认为，由于国内氮肥、磷肥产能总体过剩，出口受限，国内相关氮肥、磷肥产品价格后期会小幅回落。而由于天然气、煤炭价格预计将会上涨，硫酸价格仍在较高价位，氮肥、磷肥相关企业盈利能力将会继续下降，氮肥、磷肥行业整体不看好，机会仅存在于大股东有优质资产注入预期或业务相关多元化程度较高的公司，如湖北宜化（000422，大股东磷矿等相关资产、盐化工等相关资产注入，自身业务相关多元化进程顺利）、云天化(600096，大股东磷肥相关资产注入预期，相关多元化程度最高）、华鲁恒升（600426，碳一化工前景较好）等。 　　我们目前还难以判断，在农耕季节过后，政府是否对既定的化肥出口关税税率再度进行调整，如果不调整，则10月1日起，尿素、磷肥等产品出口关税税率将回落到20％-30％区间，而预计国际尿素、磷肥价格将维持高位，因而相关产品出口将会再次激增。此外，不排除部分企业积压产品，待9月30日后增加出口。如果出现这种情况，国内氮肥、磷肥价格将会再度出现大幅上涨。我们会时相关政策保持高度关注。
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