原料价格下跌。2016年上半年国内无烟煤均价为314元/吨,同比下降162元/吨,降幅达到34.03%;国际天然气均价为12.59EUR/mwh,同比下降30.21%;磷矿石(28%)均价为376元/吨,同比下降10.48%。
化肥产品价格下跌。2016年上半年尿素均价为1360元/吨,同比下降19.20%,环比下降13.87%;磷酸一铵和磷酸二铵的均价分别为1972元/吨和2359元/吨,同比降幅分别是8.58%和2.52%;硫酸钾均价为2761元/吨,同比下降498元/吨(-15.28%)。
产品-原料价差缩小。2016年上半年尿素-1.5×无烟末煤平均价差为897元/吨,同比收窄7.4%;磷酸二铵-1.7×磷矿石平均价差为1720元/吨,同比下降0.82%。
行业处于底部,未来趋势向上。我们认为2016年上半年化肥产品价格下跌的主要由成本和供给因素导致。成本方面:原料价格下滑,化肥的生产成本降低导致价格下降;供给方面:产能增加,虽然国家加大了对化肥企业新上项目的审批力度,但2015年复合肥、尿素等仍有大量产能投产。随着原料价格回升、行业去产能的逐步推进,化肥行业供需格局将得以改善,产品价格将得以回升,从而化肥行业龙头公司的盈利能力将有所改善。
