关键词：磷肥
核心提示
A股上市公司的2016年半年报正式“收官”，上半年上市公司表现总体“低迷”，2910家上市公司累计实现营收14.6万亿元，同比小涨1.62%；累计实现净利润1.38万亿元，同比下跌4.55%。由于大宗商品价格低迷需求不足，化肥行业的复苏仍然面临极大的挑战和压力。随着国内外化肥产能持续释放，国外化肥巨头涌入国内，我国化肥市场的竞争进一步加剧。在整体经济形势增速放缓的态势下，化肥上市公司的整体业绩也呈现下滑态势。从记者统计的24家化肥上市来看，2015年上半年亏损的公司有7家，而2016年上半年亏损企业达到10 家，占比达42%。2016年上半年，24家化肥上市公司的平均毛利率为13.59%，同比仅增长0.11%，总利润为193006.63万元，同比减少 42053.64万元。
氮肥 业绩下滑 亏损加剧
2016年上半年，受到天然气价格上涨、化肥电价优惠政策取消、行业成本上升及尿素价格出现下降的影响，氮肥行业开工率呈现高位回落，上市公司业绩亏损加剧。
在氮肥上市公司中，华锦股份和*ST川化业绩增长排名相对靠前，但翻阅半年报发现，华锦股份之所以在上半年实现利润90519.8万元，主要是由于成品油板块的盈利：一部分为成本下跌带来的收益，即原油价格下降幅度大于成品油价格的下跌幅度；另一部分为原油价格上涨时带来的库存收益。
而*ST川化在公司连续亏损多年之后首次盈利，上半年实现净利润3.06亿元，同比增长372.49％。实际上，受多种因素影响，*ST川化主营的化肥、化工生产装置已全面停产，并陷入亏损泥沼。由于连续3个会计年度经审计的净利润为负值，且连续两个会计年度经审计的期末净资产为负值，公司股票自 2016年5月10日起已被深交所暂停上市。目前，*ST川化已经全面进入重整程序，根据处置方案，拍卖公司对公司全部非货币资产进行公开拍卖，由川化集团有限责任公司以人民币4.5亿元竞得公司全部非货币性资产。而由此取得的处置收益使得公司上半年净利润大幅上升。
作为国内尿素的标杆企业，鲁西化工发布半年度报告显示，公司半年度营业收入511394.18万元，同比减少25.92%，归属于上市公司股东的净利润12807.21万元，同比减少53.93%。公司表示，2016年上半年，面对严峻的市场经济形势，公司积极调整应对，以提高效率、效益为中心，充分发挥园区一体化优势，精细经营，灵活运作，但由于受到生产装置检修和技改的影响，业绩仍出现明显下滑。
湖北宜化在2016年上半年实现营业收入82.51亿元，同比下降4.63%，归属于上市公司股东的净利润0.16亿元，同比下降36.01%。公司表示，2016年上半年生产尿素133.23万吨，虽然在新疆和内蒙古的尿素装置有一定的成本优势，但受到行业价格整体下滑的影响，导致了尿素的毛利率仅有9.5%。今年上半年，石油价格底部企稳和国内房地产市场有回暖迹象，但是受化肥行业不景气影响，导致了企业业绩下滑，未来公司将进一步深耕主业降成本，另一方面积极推进化肥产业的升级改造工作。
华鲁恒升作为氮肥行业内成本控制较好的企业，近年来业绩也呈现增长态势，但在产能过剩和需求低迷的背景下，2016年上半年的业绩也出现了小幅下滑。公司2016年上半年实现净利润48999.5万元，同比下滑了6.9%。公司表示，随着积极实施技术改造和工艺优化，各类生产技改项目成效显着，进一步降低了相关产品成本。目前公司尿素的完全成本在1150元/吨，远低于行业平均水平1350元/吨。随着公司传统产业升级和硝酸项目投产，尿素的生产成本有望进一步下降至1000元/吨的水平。
磷肥 量价齐跌 不容乐观
氮肥行业受到产能过剩的影响，亏损加剧，磷肥行业同样不容乐观。受国际农产品价格下跌及供求关系影响，磷肥企业出口意愿大幅减弱，整个行业上半年出口数量同比减少约40%。同时，国内化肥产能过剩，市场竞争加大，价格、产销量的下滑也导致了各上市企业业绩的亏损。
作为国内磷肥龙头企业云天化表示，主要化肥产品销售量和平均销售价格同比下降，即使公司采取各种措施切实加强产品成本费用的控制和优化，但是产品成本的下降幅度远低于产品销售价格的下降幅度，导致公司产品销售毛利同比大幅减少。公司上半年总利润-9.27亿元，上年同期利润总额1.48亿元，同比减少 10.75亿元。上半年实现营业收入160.35亿元，完成预算的30.23%，未完成预算进度的主要原因是本期化肥市场低迷，且公司商贸业务规模有所减少，自产产品和商贸业务收入都较预算进度减少。
云天化表示，在上半年公司推进传统产业优化升级，新兴产业快速发展，不断调整产业结构。通过消化低端产能、创新营销体系、建设三级农化服务体系、搭建农业平台等措施，消化过剩产能、扩大中高端供给，积极推动“三去一降一补”和供给侧改革工作，促进公司产业转型升级、提质增效。上半年公司的磷肥产量为 195.06万吨，仅完成预算的44.67%，产量未达到预算进度的主要原因是受销售端市场低迷的影响装置未满负荷生产以及部分装置大修。
产品销售价格及销量下降也是影响六国化工上半年业绩亏损的主因。六国化工半年度营业收入204015.58万元，同比减少25.91%，仅完成年度计划的34.1%，归属于上市公司股东的净利润-3231.33万元，同比减少159.04%。；公司上半年生产高浓度磷复肥产品116.47万吨，完成年度计划的49.77%。公司表示，报告期内，公司紧紧围绕“由传统肥料向新型肥料转型、由生产型企业向营销型企业转型”两个转型重大战略的落实，新产品销售比重进一步提高。在营销拓展上，主推会议营销，加大电商落地推广，价格策略和销售政策保持高度的灵活性，在市场持续低迷期间，有效稳定公司产品的市场格局。但全行业总体仍处于去产能、去库存的下行经济周期低谷中，下半年市场形势仍不容乐观。
作为国内精细磷化工的龙头企业，兴发集团2016年1—6月份实现营业收入66.14亿元，同比下降0.84%。归属于上市公司股东的净利润为 0.35亿元，同比降低32.72%。虽然兴发集团整体实现盈利，但磷肥业务却并未给公司业绩带来增长。公司表示，业绩的下滑主要是受农产品价格下降以及磷肥行业景气下滑。以磷酸一铵为例，华东地区57%粉状产品价格由2015年的2200元/吨下滑至目前的1730元/吨，受此影响，公司肥料业务毛利率有2015年的13.44%下滑至上半年的5.23%，磷肥生产企业宜都兴发化工有限公司亏损了5301.90万元。
公司只所以能维持微利，主要是宜昌磷硅产业融合初见成效。公司10万吨有机硅及6万吨草甘膦项目建成投产，草甘膦在行业低迷情况下仍维持13.31% 的毛利率，显示较强竞争力；氯碱及有机硅业务营收同比增长52.25%，毛利率由2015年的11.13%上升至上半年的13.37%，改善较大。
钾肥 价减量升 业绩较稳
2016年上半年受国际钾肥市场低迷影响，国内钾肥市场总体呈下滑趋势，市场供大于求的局面依旧没有得到缓解。但由于国内钾肥需求稳定，作为唯一的上市公司，盐湖股份在2016年业绩表现相对稳定，明显好于氮肥、磷肥上市公司。
盐湖股份的2016年半年实现营业收入52.73亿元，同比增长22.15%，主要是由于营收占比74.5%的钾肥业务同比增长29.2%。扣非归母净利润为1.33亿元，同比下滑60.9%，略低于市场预期，主要是由于海纳PVC一体化项目转固利息费用化造成亏损扩大；归母净利润3.29亿元，同比下降8.76%，主要是由于上半年处置上海富友的房产取得处置收入3.2亿元。
盐湖股份表示，钾肥业务受益于规模化优势，毛利率同比提升明显这也是营业收入增长的主要原因。2016年上半年氯化钾实现收入39.29亿元，同比增长29.2%，氯化钾不含税均价为1588元/吨，同比下降78元/吨，毛利率为73.2%，同比上升1.69%。上半年实现氯化钾销量247万吨，同比 2015年上半年的178万吨增加明显。公司钾肥技术有突破，冬季也能生产，相当于提升了产能，2015年底定增募投钾肥钾碱项目进展顺利，预计150万吨钾肥项目、30万吨钾碱项目投产后产业规模化优势进一步扩大。
在钾肥业务实现盈利的同时，化工板块亏损8.57亿元，其中综合利用化工一、二期亏损5.25亿元，同比减亏0.93亿元，主要原因是天然气价格下降及实行“停甲醇、限尿素，停部分公用工程，满负荷运行氯碱系统、热电厂多发电”的工程优化，毛利率同比提升7.37%；海虹ADC发泡剂项目亏损0.73 亿元，同比减亏0.57亿元，海纳PVC一体化项目由于转固利息费用化亏损2.75亿元，亏损同比扩大2.29亿元。
另外，公司的新能源项目进展比较顺利，碳酸锂项目盈利并计划扩产3万吨，金属镁一体化项目即将投产，助力打造“美（镁）丽（锂）家（钾）园”。受益新能源汽车行业高景气，公司上半年销售碳酸锂401吨，实现净利润1653万元，平均每吨盈利4.12万元。2015年1万吨碳酸锂产能利用率已经突破 37%，提升明显，今年7月份公告与比亚迪合作盐湖提锂扩产3万吨碳酸锂项目，同时预计金属镁一体化项目明年投产，公司将投放金属镁及镁合金产能，实现打造盐湖生态“美（镁）丽（锂）家（钾）园”。
复合肥 原料跌价 盈利增长
2016年上半年，受国内经济大环境影响，上游原材料、下游农产品行情低迷，复合肥市场经受了较大的不利影响，但受到原料价格下滑及复合肥企业积极转型的影响，上市公司的业绩依然维持增长。
作为国内的复合肥龙头企业，金正大在2016年上半年实现了业绩大幅增长。报告期内公司实现营业收入1056502.21 万元，营业利润89741.57万元，净利润78642.53万元，其中归属于上市公司股东的净利润为77836.73万元，与上年同期相比，营业收入增长8.95%，营业利润增长16.19%，净利润及归属于上市公司股东的净利润分别增长21.65%、20.54%。
根据半年报显示，受到原料价格下滑的影响，金正大普通复合肥毛利率上升7.95%-20.92%，但终端产品受价格下滑影响，控释复合肥毛利率同比下降7.21%-14.39%，硝基复合肥毛利率同比下降7.34%-16.23%，水溶肥毛利率同比下降18.55%-24.15%，公司毛利率同比下降 1.97%。上半年公司加强费用控制使得期间费用率同比下降2.6%，其中管理费用同比下降16.42%，广告宣传费减少，使得销售费用同比下降 32.41%。此外，公司采购提高了先款后货方式的占比使得上半年现金流出增加，经营活动现金流量净额同比下降26.7%。
新洋丰作为全国收入规模排名第二的复合肥龙头企业，上半年公司改变销货运费结算方式，运费多由客户承担，使得销售费用减少了54.92%，同时财务费用减少115.72%。报告期内公司实现总营收50.61亿元，同比减少7.03%；实现归属上市公司股东的净利润4.67亿元，同比增长16.81%。报告期产品售价有所下滑，且下降幅度小于原料跌幅，公司硫酸钾、高塔、尿基复合肥毛利率同增0.19%、0.56%、0.21%。
史丹利上半年公司实现营收30.2亿元，同比减少9.5%，归属于上市公司股东的净利润为3.78亿元，同比增加15.5%。史丹利表示，原料价格下跌及高毛利肥料销售占比提升是公司上半年及二季度业绩增长主因。因原材料价格下跌，今年上半年、二季度尿素价格同减18%、 20%，公司化肥产品价格下降致营收小幅下滑，在此背景下，公司业绩仍保持增长的原因：一是产品价格跌幅小于原料跌幅，公司销售毛利率提升。因公司化肥产品价格跌幅小于原料跌幅，促进单二季销售毛利率同比、环比提升3.29%、2.18%-28.26%；二是高毛利化肥销售占比提升带动业绩增长。
新都化工2016年上半年实现营业收入31.8亿元，同比增长9.7%；实现营业利润1.07亿元，同比减少11.6%；实现归属净利润1.1亿元，较上年同期增长22.1%。公司利润与去年同期相比实现一定的增长，一是由于化工产品包括磷化工产品、联碱产品和工业盐销售收入的增加；二是益盐堂49% 的股权实现了并表。另外，半年报预计2016年1-9月公司净利润为1.76-2.24亿元，同比增长10%-40%。新都化工复合肥全国布局，各生产基地辐射全国，可实现基地协同生产、产品协同发运，且产品结构中89.3%为新型复合肥，品种齐全、优势凸出。
记者手记
转型升级步伐在加快
从2016化肥上市公司的半年报可以发现，氮肥、磷肥企业依然深陷亏损困境，钾肥企业也没有起色，但复肥企业在逆境中业绩依然维持高增长。
虽然化肥行业整体景气度不高，氮肥、磷肥上市公司业绩持续亏损，但不可否认复肥上市公司在逆境中的创新力度和转型决心。
面对产能过剩、转型升级及日益加剧的行业竞争等复杂考验，今年上半年，新洋丰一改闷声做事作风，高擎转型大旗，在继续做大做强做优肥料主业的同时，开始积极面向现代农业延伸产业链。今年3月，新洋丰子公司澳大利亚新洋丰购买了位于澳洲的Kendorwal农场全部资产，率先迈出海外发展的步伐。今年 3-4月，新洋丰相继投资成立全资子公司湖北新洋丰现代农业发展有限公司及其孙公司洛川新洋丰果业发展有限公司，将产业优势延伸到下游，进一步完善现代农业产业链相关业务布局。另外，近期新洋丰完成了一项重要并购，公司董事会审议通过了《关于收购江苏绿港现代农业发展股份有限公司51%股权的议案》。新洋丰本次收购的是全国领先的一家从事现代蔬菜生产全产业链服务企业江苏绿港，与新洋丰现有水肥一体化业务形成协同与互补，更可以促使公司迅速进入现代设施农业领域。
复肥龙头企业金正大的创新步伐也一直没有停歇。2016年上半年，金正大继续推动服务升级，全面推进联合协作，先后与河南心连心、湖北宜化、双多化工、华鲁恒升等几家企业达成协议，形成了以技术、品牌输出为核心的联合协作，促进公司由传统制造商向“制造+服务”转型。
在全球化布局方面，金正大的步伐迈的更大一些。上半年公司收购荷兰Ekompany，其包膜缓控释肥产能占欧洲市场45%；收购康朴公司获得欧洲最大园艺与植保产品产能、遍布全球的营销网路。此外，公司赴以色列助力节水农业技术发展；携手巴斯夫战略合作，推进氮肥高效利用。
新都化工在积极布局复合肥的同时，盐改布局在上半年也得到完善。公司积极拓展与实力盐业公司合作，目前已与全国18个省份的盐业公司建立了业务合作关系，品种盐已成功进入15个省，应对盐改快人一步。且子公司应城益盐堂公司是国内唯一拥有海藻碘生产线和国内最大食用氯化钾生产线的食盐生产企业，产业链优势明显。
2016年以来，在政策以及现有低迷景气度影响下，化肥企业产能扩张意愿不强，整体产能较为稳定。但复合肥企业为了实现可持续发展，进一步加大创新和转型力度，在扎根国内市场，实现主业盈利的同时，深入国际市场，稳步进入其它领域去寻求突破或者延伸农业产业链。可以说在化肥行业供需格局持续较弱，各肥种产品价格持续承压的情况下，复肥上市公司的一系列举措也为行业的冬天增加了一丝暖意。
