行业近况:昨日中国和俄罗斯钾肥出口商BPC达成2010年钾肥进口合同,合同量为100万吨,合同价格为350美元/吨CFR(相当于温哥华离岸价320美元/吨),大约低于市场预期70美元/吨,和我们的预期较为接近。
评论:前期尽管表面上全球钾肥需求有所回升,但总体中国、巴西和美国等主要需求国需求低迷,国际主要生产商开工率在50%左右,维持400美元/吨以上的高价格对需求恢复不利,全球库存仍然处于历史高位。不放弃中国市场,合理降低价格是生产商明智的选择。
实际达成的离岸价水平不到300美元/吨,我们预计未来加拿大Canpotex和中东ICL等方面也会和中国签订类似价格的钾肥合同,同时必将导致国际钾肥价格的全面回归,我们认为未来全球钾肥价格将回落到350美元/吨左右,中国国内的钾肥价格将维持在2400~2700元/吨,短期国内高涨的钾肥价格将有所回落。
在此价格下,中国2010年全年进口量有望达到400万吨左右的水平,国内需求量可能回升到700万吨。
估值与建议:四季度由于下游复合肥厂补库存的因素,整体国内钾肥销售量高于预期,盐湖钾肥四季度销售量80~100万吨,罗布泊钾肥销售量30万吨,中化化肥钾肥销售量预计在100万吨左右。
