据称必和必拓公司已经签署450亿美元的贷款协议为收购加拿大钾肥做准备。在必和必拓出价387亿美元被加拿大钾肥公司董事会所拒绝后，业内猜测最终收购价可能将高达600亿美元。面对如此高的收购价格和钾肥垄断加剧趋势，人们不禁要问：到底加拿大钾肥公司值不值？中国要不要参与竞购？中国如何应对钾肥垄断解决钾肥供应？针对这些疑问和问题，笔者认为如此高的收购价格，经济上不划算，战略上不值得，供应上能解决。
首先，加拿大钾肥公司不值如此高价。收购二手公司常用的价值评估方法，可根据并购目的的不同加以选择。买了就卖的短期投资型并购，可用现金流量贴现法和市场法对目标公司进行价值评估；以长期经营为目的的战略型并购，可根据目标公司与本体公司在经营协同效应和财务协同效应上，能否为本体公司带来增量现金流来加以评估。如果收购的目标公司能为本体公司带来成本降低和收入增长，说明收购的目标公司与本体公司具有经营协同正效应；如果收购的目标公司能为本体公司带来融资成本降低、现金流量增加和合理避税，说明收购的目标公司与本体公司具有财务协同正效应。从本收购案例分析来看，如此高额的股权收购价格，不仅使并购后的产品成本每吨增加250~750美元，而且巨量银行融资还增加了公司的财务成本。这样的收购对本公司来说，显然既没有经营协同正效应，也没有财务协同正效应。
公开资料显示，2009年底，中国盐湖钾肥公司的总资产为95亿元（人民币，下同）销售收入45.6亿元，销售收入与总资产之比为 48%；而加拿大钾肥公司的总资产为882亿元，销售收入271.6亿元，销售收入与总资产之比为31%，显然加拿大钾肥的资产效率远低于中国盐湖钾肥的资产效率，收购加拿大钾肥不如投资盐湖钾肥。
加拿大钾肥公司发布的公开资料显示，年产200万吨氯化钾产品的新建项目，需投资183亿元（28亿加元）。如果以400~600亿美元达成收购加拿大钾肥交易，相当于用新建钾肥产能2933万~4400万吨/年的资金，收购了年产1124万吨的钾肥产能，收购加拿大钾肥不如投资钾肥新项目。
其次，中国战略上不具备条件、也不值得竞购加拿大钾肥。目前只有中化集团一家中国公司意欲参与竞购加拿大钾肥公司见诸报端。据报道，截至2009 年底，中化集团总资产约1700 亿元，年利润总额约100 亿元。中化集团如果选择全资收购加拿大钾肥, 就意味着必须筹集2700亿~4100亿元现金，这从一般商业原则来看，显然是不可能实现的。
一般来说，一个公司进行对其他公司的并购，是一项长期的、冷静的、缜密的和战略性的工作，而决不是一次激情抉择。
从过去三年的钾肥进口数据分布来看，中国从加拿大钾肥公司进口的数量和份额呈逐年下降的趋势，进口份额从2007年的25%，降到2008年的20%，到2009年更是降到了历史低点的不足8%。由此可见，中国从加拿大钾肥进口钾肥由不可或缺，已经到了无足轻重的程度。因此，通过参与竞购加拿大钾肥来保障中国钾肥供应显然是个噱头和伪命题。
第三，钾肥不是稀缺资源，中国无须为钾肥供应担忧。国际肥料协会最新调查显示，2010年，有近100 个钾肥新项目分布在大约25个国家。仅在加拿大一国，在过去的三年里就颁发了超过180个勘探许可证。中期内有20个来自现有生产商的扩能项目，还有约8 个来自新生产商的完全新建项目。预计全球钾盐产能将从2009年的4160万吨（K2O，下同） 增长到2014年的5470万吨，新增产能1300多万吨。2009年全球钾盐需求为2480万吨，2010年2990万吨，到2014 年增长到3580万吨。到2014年，钾肥产能过剩1890万吨,占全球钾肥需求总量的53%，即便按84%的产能开工率来进行计算，供应过剩于需求也将高达1000万吨。
从中国钾肥市场来看，已经形成、正在开发和将要开发的钾肥项目有三大板块。第一是中国的青海、新疆等大型钾肥生产基地和开发项目，2012至2015年将形成350万~450万吨（K2O，下同）的钾肥产能；第二是河北、山东、江苏、河南、安徽、四川、云南、甘肃、广西等地以海水、苦卤、钾长石作原料的中小型钾肥项目，也在遍地开花，在2011～2012年将形成60万～70万吨的钾肥规模；第三是中国海外寻钾兵团，中农集团、中国水电集团、云天化、云南地矿、四川盐化、云南中寮矿业、中信国安等企业，在老挝、泰国、乌兹别克斯坦、加拿大、刚果、俄罗斯、白俄罗斯等国也有合作的钾肥项目正在开发建设之中，2012年到2015年将形成年产30万~90万吨钾肥产能。到2015年三大钾肥板块钾肥产能将达到500万~600万吨K2O，基本满足了中国对钾肥的需求。一旦中国钾肥能够自给自足，80%依靠出口海外市场的国际钾肥巨头将会面临巨大的市场挑战。
