国内硫黄市场在11月中旬碰触1600～1700元（吨价，下同）的顶部区域后，逐步进入调整震荡行情。在经历了近一个月的调整之后，市场整体回落幅度累计超过300元，且目前仍未有止跌迹象，市场观望情绪浓厚，商家信心严重缺失。
综合看来，硫黄市场这一轮跌势主要由以下几个原因造成：
——硫黄联动农产品价格 前期农产品行情走高，大蒜、绿豆、生姜等农产品普遍涨价，硫黄作为化肥原料等方面的用途被商家不断挖掘出来，资金推动硫黄价格翻倍有余。随着国家价格调控政策的实施，农产品行情急剧调头向下，深幅震荡，硫黄价格应声下跌也在情理之中。
——化肥新政利空市场 前期，市场关注焦点一直围绕着新的化肥出口关税政策，12月份起化肥执行旺季出口关税，相当于化肥出口大门被关闭，利空商家信心，商家抛货力度加大，硫黄价位快速下跌。2011年化肥出口关税政策调整方案已经尘埃落定，明年1～5月份，磷肥出口将继续维持旺季出口政策，即出口大门最早也要在来年6月份才能再次开启，在那之前，部分出口商品要转为国内需求消化，增加国内市场的消费压力。
——大户超低价削减库存 国内硫黄大鳄级生产企业普光天然气净化厂生产正常，月产量超过10万吨，随着整体市场进入震荡调整，普光硫黄的库存水平快速上升。同时柴油荒蔓延南方地区，川渝汽运物流明显受阻，厂家只能通过火车运输将库存硫黄转运至万州港。而万州港方面受长江水位较低影响，船运周期增长，进一步加大了普光硫黄的销售压力。在天时地利尽失的状态下，企业唯有进行超低价促销来吸引客户，价格连续大幅下跌给厂家促销带来一定效果。截至目前，普光库存硫黄大多已经被预定出去，厂家订单较多，但是提货者较少，导致厂家库存水平仍处中等偏高。
——商家惜售捂盘待涨 国内硫黄市场的主流价位在1200～1400元，局部价位低于1200元。国产硫黄价位与码头进口硫黄价基本持平，港口主流成交维持在1300～1430 元，块粉主流在1220～1280元。由于价位较低，商家大多处于亏损状态，低价出货意义不大，纷纷转为惜售待涨。据悉，目前较大规模贸易商家手中的库存商品量都不多，部分商家开始低价收货，而下游企业方面提货积极性仍然较为低下，特别是化肥企业，化肥出口新政对于化肥企业的利空作用仍未消散。
——内外盘明显脱节 前期，硫黄外盘跟随中国硫黄的调整行情略有松动，但并没有持续跟随国内硫黄价位下跌，外盘价格在调整近10%后趋于平稳。目前，硫黄外盘主流价格维持在 170～180美元（CFR中国），折合人民币到岸成本约1380～1450元。按照当前国内码头硫黄价测算，新到货进口硫黄均处于亏损状态，而国内硫黄仍未有止跌迹象，导致硫黄外盘与中国市场明显脱轨。目前，虽然市场偏利空，但是我国硫黄市场已经再次呈现出超跌状态。
预计未来一段时间，国内硫黄市场将继续处于去库存化状态，由于目前的利空因素偏重，市场仍将延续震荡，随着硫黄价位的持续走低，市场风险将进一步释放。
