今年春耕用肥较去年更为紧张，化肥价格可能继续上涨
春耕用肥占全年化肥消费量约60%，供需情况将影响化肥价格。我们以上一年开始化肥淡储时间至农户开始采购化肥时间为储备春耕用肥的时间段，08年10月-09年3月与09年10月-10年3月的储存量分别为1237万吨、1193万吨。10年下半年由于国内外尿素价差较大，国内尿素出口量远超09年，10年10-12月储存量只有272万吨，即使11年受化肥出口新政影响，1-3月份出口量为零，同时假设产量维持去年12月份208.8万吨，10年10月-11年3月也只有899万吨的储存量，相比较前几年降幅较大。因此，可以预见11年春耕的尿素供给比去年更加紧张，价格可能继续上涨，这一点在国内期货市场上已经有所反映。
国内尿素与磷肥企业成本压力大，钾肥价格上涨可能性很大
由于煤价连续上涨，许多煤头尿素生产企业成本已达到1900元/吨以上，目前尿素市场价为2040元/吨，毛利低于10%导致企业停产现象严重，加之经销商仍旧观望情绪严重，影响化肥淡储。煤与石油价格同趋势变动，布伦特原油期货在2月初突破100美元/桶，预计今年煤价将与石油一样，维持在高位，尿素企业生
产成本压力很大。
钾肥价格11年上涨的可能性很大。一方面，世界钾肥寡头企业以销定产的策略不会改变，国内钾肥消费量中55%左右需要进口，价格跟随国外定价。1月26日俄罗斯反垄断局宣布，钾肥价格将被冻结两年，农民
使用的钾肥价格将不会跟随世界的价格增长，并将被固定在目前水平上，这对钾肥价格增长是积极信号。据
IFA预测，11年世界钾肥产量与需求量将分别同比增长3%与7%，钾肥需求增长速度明显快于氮肥与磷肥，
需求增速大于产量增速将是推动钾肥价格的主要因素。另一方面，钾肥垄断性加强也是影响钾肥价格的重要
因素，继德国钾盐公司K+S兼并加拿大第一钾肥公司（拥有270万吨KCl产能项目）后，俄罗斯钾肥巨头
Silvinit与乌拉尔钾肥公司于去年12月21日宣布合并，如果前者加入BPC，BPC钾肥出口份额将从29%增至44%，世界两大钾肥供应组织BPC与Canpotex将占出口份额64%。考虑到BPC将在11年上半年以400美元到岸价向中国出口钾肥，以及11年农产品价格上涨的预期，我们预计今年钾肥价格小幅上涨。
化肥市场行情在今年上半年有望转为景气，重点关注具备规模与成本优势的企业
国内化肥消费量大约300元/亩，国家每亩补贴10元，虽然只占3%的比例，但是国家扶持粮食生产的积极信号，以小麦种植面积2429万公顷计算，国家将拿出243亿元用于化肥补助。预计今年国家会继续出台措施，通过控制国内化肥价格、提高粮食收购价等保护农户种粮积极性。3月份春耕用肥即将开始大量交易，
化肥市场行情在今年上半年有望转为景气。
重点关注具备规模与成本优势的化肥优势企业。有权威人士透漏，氮肥行业“十二五”发展规划中指出，将明显提高产业集中度，大型氮肥企业产能占80%以上，企业数量降至250家以下，建成20家具备核心竞争力的大型氮肥企业集团。随着氮肥生产成本加大，许多企业限产或停产，全国氮肥企业开工率只有70%，将加速行业整合，具备规模与成本优势的企业将脱颖而出，在景气化肥行情中受益。
