近期，华东电厂煤炭到厂价格和环渤海港口煤炭发运价格双双出现小幅回调。数据显示，6月下旬，华东电厂市场煤到厂价格每吨分别小幅回调10-20元不等。其中，南通华能5800大卡大同煤、扬州二电5500大卡蒙煤和石洞口一厂5500大卡贫瘦煤到厂价分别为930元/吨、905元/吨和820元/吨，与6月中旬相比，每吨分别回调10元、10元和20元，降幅分别为1.1%、1.1%和2.4%。另有数据显示，上周（6月30日至7月6日）环渤海5500大卡动力煤平均价格为842元/吨，与前一周相比，每吨回调1元，降幅为0.12%。
按理说，进入7月份之后，随着气温上升，用电量增加，动力煤迎来了需求高峰，煤价有了较强的需求支撑。但是，为何煤价此时会出现回调呢，这种回调又是否能够持续？笔者谈一点个人的判断。
想要真正搞清楚目前煤价为何小幅回调，前提是要搞明白3月末以来煤价为何会上涨。今年以来，国内原煤产量持续保持了较快增长势头，下游主要高耗能产品产量快速增长，煤炭市场可以说是供需两旺。3月末以来，动力煤价格不断上扬，笔者认为主要是以下三方面因素在接连影响市场预期。一是2、3、4月份煤炭进口连续同比下滑，进口煤对国内煤炭市场的补充作用减弱；二是大秦铁路检修导致环渤海发运港煤炭库存大幅下降，重点电厂电煤库存回升乏力；三是长江中下游旱情导致水电出力受阻，5月份水电发电量甚至出现了同比下降。
进入6月份以来，原煤产量继续保持较快增长势头，煤炭需求依然较为旺盛，但是，之前影响煤炭市场的上述三方面因素却已经均发生了显著变化：煤炭进口快速回升、北方主要发运港和重点电厂煤炭库存快速回升、长江全流域来水增加促使水电出力明显回升。具体来看：
1.1煤炭进口已经快速回升至去年平均水平
6月中旬海关发布的数据显示，5月份，我国煤炭进口量回升至1357万吨，与4月份相比，增加247万吨，增长22.4%；与去年同期相比，增加257万吨，增长23.4%。5月份煤炭进口量已经接近去年月度平均进口水平。由于5月份以来，国内煤价仍经历了较长时间的连续小幅上扬，而国际煤价则出现了小幅回调，6月份煤炭进口势必会继续保持较高水平。5月份以来煤炭进口回升，一方面使得煤炭进口对国内煤炭市场的补充作用得以继续发挥；另一方面，对稳定国内市场预期也起到了重要作用。
1.2环渤海主要煤炭发运港和重点电厂电煤库存已经双双回升
秦皇岛港数据显示，7月1日，秦皇岛港煤炭库存为770万吨，与大秦铁路刚刚检修完的5月1日相比，增加280万吨，增长57.1%；与6月1日相比，增加202万吨，增长35.6%。另有数据显示，截至到6月20日，全国重点电厂电煤库存为6463万吨，平均可用天数为17天，与4月末相比，库存增加1188万吨，增长22.5%，平均可用天数增加3天；与5月末相比，库存增加292万吨，增长4.7%。电厂煤炭库存水平不断提升，再加上相关部门对重点合同电煤执行监督更加严格，电厂对市场煤的采购热情逐步减弱。而天气原因导致北方发运港库存水平意外攀升之后，一方面进一步影响了市场预期，使下游用煤企业的观望气氛更加浓郁，另一方面港口为了提高周转效率，也在积极促使贸易商抓紧发运。最终使煤价在趋稳之后出现了短期小幅下滑。
1.36月份水电发电量势必会出现显著回升
刚进入6月份，长江中下游地区就迎来了久违的强降雨，之前发生严重旱情的大部分地区旱涝急转，部分地区甚至发生洪涝灾害。降水增加使水库来水迅速增加，水电出力快速提升。6月中旬之后，长江上游来水也快速上升，24日，三峡电站28台机组首次实现满负荷发电，25日，三峡日发电量达到4.5675亿千瓦时，创历史新高。水电出力的快速提升在一定程度上减轻了新增用电对火电的依赖。数据显示，6月1日至20日，全国重点电厂日均耗煤量仅比5月份增加了5.5万吨，增长1.5%。水电出力大幅提升使市场对今夏用煤预期有所转变，作为前期支撑煤价上涨的重要因素之一，市场预期转变之后，对煤价的支撑也就随之消失。
除了以上三方面之前支撑煤价的主要因素发生转变之外，目前经济持续呈现放缓态势，应该也对市场预期产生了或多或少的影响。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回落1.1个百分点，连续3个月环比回落，并创下28个月以来新低，这显示我国经济在继续放缓。经济放缓可能会影响市场对未来电力需求的预期，进一步影响电厂等用煤企业采购积极性。持续收紧的货币政策所产生的累积效应或许也逐步显现，部分贸易商可能会出现资金紧张，在用煤企业把报价压低之后，贸易商为了加快货物和资金周转速度，只能爽快的接受。
在以上几方面因素影响下，再加上前期煤价累计涨幅已经较大，在煤价逐步止跌趋稳之后，暂时出现了小幅回调。
未来几个星期，煤价还可能会出现小幅回调，这主要是因为短期内市场预期已经发生了根本性转变，市场买涨不买跌的心理可能会促使煤价继续适当回调。但是，由于目前正处于夏季用电高峰，电煤需求还可能会继续上升，未来一段时间主要发运港和重点电厂煤炭库存可能会有所回落，国际煤价持续高位运行，再加上今年是“十二五”开局之年，钢材、水泥等高耗能产品产量或许很难被压缩，煤炭需求可能会持续旺盛，所以未来煤价回调幅度应该不会很大。以秦皇岛港为例，预计各煤种价格回调幅度应该在20元以内。
2.1目前正处夏季用煤高峰，7月份发电耗煤量料将继续上升
从往年情况来看，与4、5月份相比，7、8月份用电高峰期间，火电发电量大多会增长10%以上。去年7月份，重点电厂日均耗煤量为343.6万吨，与4、5、6月份相比，分别增长6.6%、9.2%和4.3%。今年7、8月份，虽然水电出力增加会在很大程度上填补新增电力缺口，但是水电占比毕竟较小，新增用电还是有一部分需要依靠火电增发来弥补，从而带动发电耗煤量继续上升。
2.2未来一段时间重点电厂和港口煤炭库存可能会出现一定下滑
一方面，进入用煤高峰之后，伴随着发电量增加，电厂煤炭库存可能会有所下降；另一方面，之前港口煤炭库存攀升很大程度上要归功于天气，当天气正常之后，港口煤炭发运量可能会有所上升，煤炭库存或将也会有所下滑。无论是港口还是电厂，煤炭库存下滑都会对市场预期产生一定影响，对煤价形成一定支撑。
2.3今年是“十二五”开局之年，高耗能产品产量或将持续保持较快增长势头
在“十二五”开局之年，各级政府应该没有不想创造一个开门红的。但是，目前国内消费持续疲弱，实际消费增速同比明显下滑。这种情况下，投资就又成了保障经济继续快速发展的重要力量。在固定资产投资中，保障房建设不仅是民生工程，而且是“十二五”开局之年各级政府执政成绩的重要衡量标准之一，下半年各地保障房开工率势必会明显提高。钢铁、水泥、有色等高耗能产品具有较强的需求基础，其产量很难被切实抑制。
2.4国际市场动力煤价格可能会持续高位运行
一方面，随着北半球夏季用电高峰到来和中国煤炭进口增加，未来几个月需求将继续支撑国际市场动力煤价格高位运行。另一方面，国际油价或将持续高位震荡调整。前段时间国际能源署宣布投放6000万桶原油储备短期内会国际油价产生一定利空影响。但是，目前，利比亚局势仍然未见明朗，如果欧佩克成员不能就提高原油产量达成一致，国际油价在跌至每桶90美元附近时，将很难再继续下滑。因此，预计未来一段时间，国际煤价回调的可能性不大，而是很可能将继续保持高位运行。在煤炭进口回升至较高水平的情况下，国际煤价高位运行将对国内煤价的支撑作用明显增强。
综合以上分析，即使未来一段时间沿海动力煤价格出现适当回调，回调幅度也不会太大。
