8月份钾肥库存环比下降8.58%
9月19日TFI公布8月份北美氯化钾库存降至235.5万吨(实物量,下同),环比下降8.58%,同比增加25.3%。6月份以来氯化钾库存环比数据连续三月下降,6月份环比下降1.6%,7月环比14.3%,短期内,钾肥库存连续减少,去库存压力减小,符合我们之前判断:在价格相对稳定中逐渐去库存。从长期来看,8月份钾肥库存仍高出5年(2007~2011年)平均线30%以上,库存仍需时日才可完全消化。
库存下降、国际粮价支撑,短期对钾肥形成利好
全球钾肥需求低迷情况下,国际钾肥寡头出现限产保价的动作,其中加拿大lanign钾矿宣布将从9.15~10.13日停工,预计将减产27.5万吨。同时为配合未来钾肥合同价格谈判,8月中旬后俄罗斯减少对我国边贸钾肥交易量;今年全球异常气候造成国际粮价不断升高,虽然近期有所回落,但仍处于历史高位,对未来钾肥的需求仍形成支撑,伴随8月份北美钾肥库存的下降,利于短期内我国钾肥价格企稳。
看好钾肥中长期走势,钾肥价格仍掌握在卖方
美国、澳大利亚、俄罗斯等国出现的干旱天气造成土壤干涸,减少今年钾肥需求量,而随着干旱气候结束,农民寻求提高收成的需求使明年钾肥的需求增大。根据国际肥料工业协会(IFA)的测算,2011~2016年钾肥需求量以年均4.7%速度增长,快于氮肥和磷肥1.8%和3.0%的年均需求增速,而钾肥受生产成本、高粮价导致的农化投资热情以及全球钾肥供需关系支撑,中长期价格仍看涨。
预计国际钾肥合同价格波动幅度不大
受累于全球经济形势不明朗,国际钾肥市场启动缓慢,第四季度钾肥需求是否可以尽快启动,很大程度上取决于接下来国际钾肥合同价格的敲定。据悉印度去年签订钾肥合同订单将会在9月中旬发运完毕;我国1~7月份KCl进口量449.36万吨,同比增长29.13%,预计2013年上半年我国钾肥合同将会推迟签订时间,合同签订价格与2012年合同价格相比波动幅度不大。
投资建议与风险提示
北美钾肥库存持续下降和高粮价支撑,预计我国钾肥价格将逐渐企稳。建议关注国内钾肥龙头企业:盐湖股份和冠农股份。2013~2015年盐湖股份新增100万吨固转液氯化钾将投产,产品产销量增长迅速,预计2012~2014年净利润复合增长15%以上;冠农股份参股的国投罗钾二期工程170万吨硫酸钾肥,2013~2015年相继投产,公司投资收益增长迅速;给予两家公司“推荐“评级。风险提示:钾肥合同价格大幅下降;公司项目进程低于预期。
