事件
国际化肥巨头美国美盛(Mosaic)近期公布其2013 年一季度(2012.7-2012.9)季报, 公司一季度实现营收25 亿美元，同比下滑20%，净利润4.29 亿美元，同比下滑18.5%，EPS 1.01 美元，低于市场平均预期1.17 美元.
投资要点
销售收入的下滑主要是由于磷肥的销量和售价的下滑，该季度DAP 平均售价FOB 529 美元/吨，而去年同期576 美元/吨，销量270 万吨，去年同期320万吨，开工率81%。
钾肥方面营收上升，但毛利率下滑，预计主要由于卤水管理成本以及折旧上升。售价FOB 444 美元/吨，与去年同期持平，销量190 万吨，去年同期180 万吨。产量150 万吨，开工率65%，而去年同期81%。
投资策略与建议：
虽然一季度业绩低于预期，但公司对二季报预测符合市场预期。随着年末印度和中国钾肥大合同展开, 展望公司二季度DAP 销量在300-340 万吨，价格520-550 美元/吨，钾肥销量160-190 万吨，价格420-450 美元/吨, 符合市场的预期,因此公司股价并未出现大幅下滑.
国内钾肥近期价格下滑,短期弱势. 随着各地用肥季节逐渐结束，钾肥市场成交清淡,近期钾肥价格开始下滑,主要以经销商清库存为主.由于今年大合同谈判以及冬储政策尚不明朗,复合肥企业开工率维持低位,市场普遍认为钾肥短期走势情绪仍将弱势缓慢下行.
国内港口库存显著下降.据国内市场机构预计,本周国内钾肥港口库存已经从九月初的172 万吨下降为目前的131 万吨左右.由于下游需求不旺,港口库存持续高位,经销商贸易商压力极大,近几个月开始进口量显著下降.近期钾肥价格终于开始松动下滑,港口库存下降明显.预计以目前去库存速度,钾肥大合同谈判有望在12 月份展开.(今年三月国内钾肥大合同签订时国内港口库存在113 万吨左右) 考虑到国内港口库存价格高位,我们分析认为国内大合同订单签订时间可能会推迟,但价格不会出现大幅度下滑.随着去库存化持续,国内钾肥加速接近底部。
