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新销售旺季来临 复合肥龙头受益土地流转


农资网 2013年9月6日 09:49 来源:证券时报
关键词:复合肥

临近4季度,市场对改革的关注度增大。虽然国家层面尚无大的进展,但地方的土地流转已进入探索期。而伴随着农地流转制度的逐步推进,未来农地集中后的化肥种业、农用机械等的大规模应用,必将急起腾飞。农资龙头企业的发展已经进入第二春。

  随着农村土地流转,农村土地集约化经营的必要条件将成熟。一些质量出色、品牌服务较强的农业机械、农资化肥种业产品有望不断获得增长机遇。据上证报报道,当下国内的复合肥企业已在规模化种植上进行了提前布局,土地流转后,复合肥在施肥过程中的占有比率有望进一步上升。目前我国每年消费化肥 5700万吨(折纯)左右,复合化率仅为30%,与国外发达国家相比还有较大差距,内在提升空间较大。

  金正大:作为复合肥和缓控释肥龙头企业之一,目前已经形成年产450 万吨肥料的生产能力,其中缓控释肥的生产能力达到170 万吨/年,成为全球最大的缓控释肥生产基地,约占市场总份额50%,后续逾100万吨硝基复合肥陆续投产,将保障公司未来业绩持续增长。由于产能释放和市场销售良好,公司预计前三季度净利同比增长20%至30%。

  芭田股份:作为第一家上市的测土配方施肥企业,将享受政策推广带来的红利。目前现有复合肥产能为160万吨,主营产品覆盖生物肥、控释肥、生态型复合肥和高效复合肥等系列,在广东市场占有率较高。另外,公司将重点投入磷化工项目,实现磷矿资源的低成本利用以及磷肥原料的自给,降低生产成本。 公司预计前三季度净利同比增长10%至35%。

  史丹利:作为高塔复合肥龙头,其复合肥生产技术处于国际领先水平。公司现有产能为250万吨,后续项目投产后,总产能将达到460万吨左右,远期产能目标高达560万吨左右。营销渠道建设方面,目前公司一级专营商销量可以占到总销量的40%至50%,渠道控制力较强。公司预计前三季度净利同比增长25%至45%。

  
    相关资料:
  金正大:复合肥即将进入旺季,期待控释肥补贴出台

  研究机构:民生证券 日期:8月19日

  一、事件概述

  近期赴上市公司调研基本情况和近期生产经营情况。

  二、分析与判断

  渠道扩张和品牌建设是收入稳定增长的保障

  公司不同于传统的化工生产企业的B2B 模式,渠道销售能力和品牌影响力才是公司的核心竞争力。公司营销人员已达1300 余人,未来仍将持续增加;一级经销商约3000 家,二级经销商约10 万家,未来公司将积极联合一级经销商共同开拓市场,通过设立合资经销公司等形式更好地与经销商绑定合作关系;“金大地”品牌的邮政渠道也在不断复制;“沃夫特”和“金正大”品牌建设也不断加强,渠道和品牌双轮驱动保障收入规模的稳定快速增长。

  产能高速扩张,利用率远高于行业平均水平

  公司现有产能控释肥170 万吨,普通复合肥250 万吨,硝基肥30 万吨,加上河南租用的40 万吨合计490 万吨产能。上半年产销约200 万吨,产能利用率高达80%,远高于行业平均25%的水平。目前计划在建的产能还有200 万吨,预计未来1 年左右可以建成,产能增速高达40%。

  引领行业大力推广控释肥和硝基肥

  公司始终是复合肥行业的领跑者,主导着行业的发展方向。公司主推的控释肥在玉米等大田作物的效果较好,目前收入已超过普通肥;硝基肥已经出现供不应求的情况,草根调研的种植大户对其效果称赞有加。

  三、盈利预测与投资建议

  预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.02、1.34 和1.72 元,当前股价对应PE 分别为15、12 和9 倍,未来三年复合增长率30%。复合肥行业龙头公司受益于复合化率提升和市场集中度提高,未来借助渠道和品牌优势将不断挤占中小企业份额,同时逐渐完成全国布局和异地扩张,保持高速增长。化肥即将进入旺季和下半年控释肥补贴标准的出台将是股价的良好催化剂,研报维持对公司的强烈推荐评级,合理估值 18.36-20.40 元。

 四、风险提示:

  新增产能消化不及预期的风险。

   
 
    芭田股份:上半年净利润增长超过25%

  研究机构:信达证券 日期:8月30日

  事件:

  公司发布2013年中报,报告期内实现营业收入10.92亿元,同比下降5.46%,归属于上市公司股东的净利润7684.46万元,同比增长25.4%,基本每股收益0.09元。公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润增长10%-35%。

  点评:

  公司上半年净利润增长超过25%。公司上半年实现营业收入10.92亿元,与去年同期基本持平,虽然原材料价格下跌导致公司复合肥产品价格下降,但公司产品的销量增长。实现归属于母公司股东的净利润7684.46万元,同比增长25.4%,主要原因为公司毛利率由去年同期的15.81%上升至 17.38%,提升了1.57个百分点。

  复合肥上半年行情较差。受化肥原料市场低迷的影响,上半年复合肥市场行情较差,行业开工率及产品售价较去年同期下降。尿素、磷酸一铵氯化钾等原料价格均出现下滑,对复合肥行业的业绩影响较大。研报预计下半年行情不会有大的起色,对公司业绩增长构成一定压力。

  静待公司增发项目及瓮安磷矿项目发力。按公司预计,缓释肥、灌溉肥项目将在2014年全面投产,在此之前,部分装置会有小部分的量产,对业绩有一定贡献。并通过打造瓮安的磷资源产业链,实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给,并向上游延伸产业链,降低公司生产成本,提升在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。

  盈利预测:

  按照最新股本测算,研报预计公司2013 -2015年的EPS分别为0.14、0.22和0.34元,维持“增持”评级。

  风险因素:

  磷化工项目的不确定性以及和原生态项目进展对公司业绩影响明显。

 

  史丹利:新产品增长动力足,密集营销争市场份额

  研究机构:山西证券 日期:9月4日

  今年上半年销量增速平稳,明年迎来产能释放高峰期。今年上半年公司销售总量平稳增长,同比增速达到14%,销售收入增速仅8.55%。今年下半年开始总共将陆续投放380万吨新产能。 多重因素打压上游单质肥价格。农村人口总量的减少、农村劳动力迁移、耕地总量的维持不变、单质肥产能高速扩张等因素加大了单质肥价格下行的压力。

  原材料降价赠利削量实为双刃剑。公司上半年整体毛利率达16.54%,比去年同期上升3.41个百分点。原材料价格持续下降不仅带来盈利空间的提升,同时也打压了渠道商进货的积极性。 公司山东临沭80万吨缓释肥将于明年年中陆续投产。合理、丰富的产品结构是发挥渠道优势的首要条件。缓释肥在我国普及时间较短,通过行业龙头的大力推广,终端对缓控释肥的认知度已经大幅度提高。 差异化产品今明两年使用效果显现。公司三安复合肥2012年销量约40万吨,根据今年上半年销量预测,今年全年销量约60万吨,届时同比增速将达50%。

( 责任编辑:YanBO)
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