化肥价格的上涨预期使农化行业个股近期出现大幅上涨不经意间，多家农化行业股票在今年短短的十几个交易日中就已经创出历史新高，如盐湖钾肥（000792.SZ）、新安股份（600596.SH）等，尽管经历了本周股市的大跌，但它们的股价仍然站于80元以上的历史高位。
　　尽管上市公司股价已经处于历史较高水平，但广发证券此前一份深度研究报告认为，农化行业整体形势仍较好。如果再加细分，更多的研究员则近乎一致地看好了其中的钾肥、农药类上市公司，而对以氮肥为主营的上市公司则态度相对谨慎。
　　钾肥：投资的甲级品
　　一个多月前，江南证券高级研究员邝野曾专门就钾盐行业2008年投资策略做了一份题为《方兴未艾的钾肥牛市》研究报告。这份报告指出，2007年由于需求强劲，全球钾肥价格大幅上涨。而2008年进口价格继续上涨每吨30～50美元，甚至更多都是有可能的。而国内钾肥的缺口在短期内无法弥补，进口依存度仍将长期高企。
　　江南证券非常看好钾盐行业的前景，认为中国不断上升的粮食消费需求以及处于低位的粮食库存是拉动钾盐行业的强劲原动力。因此其预计在未来几年钾盐行业的投资将是一个低风险、高回报的绝佳选择。
　　为了减少对进口的依赖，中国在未来几年将大力扶持国内钾肥生产企业的发展。目前已经将罗布泊钾盐和青海柴达木盆地确定为国内两大钾肥生产化工基地。随着罗钾120万吨和青海国安两大项目投产，我国钾肥生产能力将大幅提高。但广发证券预计，2009年钾肥仍有50％～60％的缺口。
　　有统计显示，2012年前全球钾肥需求将以4％的年均速度增长，2006～2011年全球新增钾肥需求1410万吨，而同期新增产能约900万吨，缺口近500万吨。广发证券认为，在这种背景下，国际钾肥价格仍将维持小幅上涨态势。而当前与国际氯化钾价格相比，中国钾肥价格仍为最低，因此2008年仍可能会小幅上涨。
　　不过，在1月9日的国务院常务会议上，要求尿素、磷肥等化肥价格也要保持稳定，确因成本上升需调整的，必须按规定报政府价格主管部门批准。
　　对此，东方证券认为，这对于近期因涨价预期而股价大幅上扬的化肥股影响偏负面，因为这可能使部分投资者预期的"国家管制逐渐松动，化肥价格将逐渐走高"的预期落空。

　　也正是自这天起，盐湖钾肥、中信国安（000839.SZ）等个股纷纷出现回调走势。但邝野认为，前期涨幅过快也是导致投资者获利回吐的另一重要原因。
　　邝野认为，上述政策对钾肥行业影响可能不会很大。首先，钾肥生产主要集中在俄罗斯、加拿大。如果这两者进一步提价，国内钾肥企业价格很难不跟进。其次，从以往经验来看，化肥价格主要取决于供需关系，限价不能完全阻止价格上行。在销售季节来临、需求旺盛的情况下，提价还会悄悄地进行。
　　不过尽管如此，国家对钾肥价格的控制仍不可忽视。同时，如果人民币升值速度加快，或者流动性进一步收紧等，都会抑制钾盐价格的上涨。
　　氮肥磷肥：趋于谨慎
　　2007年前十个月，国内氮肥产量同比增长12.4％，其中尿素产量同比增长12.6％。而在产量大幅增长的同时，国内氮肥扩产依旧。前十个月国内氮肥项目投资完成224.9亿元，同比增长26.59％。氮肥行业依然面临产能过剩。
　　广发证券指出，由于国内产能增长过快，高于需求增长，去年4月以来尿素市场价格持续下跌，即使在6、7月份的旺季也不升反降。部分地区出厂价甚至创出2003年以来新低。
　　虽然去年9月份以来价格有所回升，但行业内大部分企业均亏损严重。宏源证券进一步指出，尤其石油、天然气价格上涨，更使"油头"和"气头"尿素生产企业生产成本大幅上升，盈利能力明显下降。虽然前期出台的天然气利用政策对"气头"尿素企业给予一定支持，但在天然气不断提价的预期下，其优势将不断被削弱。不过，"煤头"企业毛利率则同比出现一定提升。预期"煤头"尿素企业盈利能力有望保持。
　　对于磷肥，由于国际上磷矿石、硫磺等原材料价格上涨，也推动了磷肥价格的上涨。但由于此次上涨是由原材料推动的，因此广发证券认为这不代表磷肥行业景气周期的到来。
　　国金证券则从出口的角度分析认为，石油价格不断攀升带动了生物能源快速发展，从而带动了全球化肥需求快速增长，国际化肥价格近来不断攀升，而其大幅攀升也带动了国内磷肥、尿素出口快速增长。
　　不过，今年以来，我国化肥出口政策也开始更加严厉，出口关税开始逐步上调。国金证券认为，巨大的出口必然影响我国磷肥、尿素的冬储，导致今年春耕备肥供应出现紧张，因此一季度尿素价格仍会维持高位，而磷肥还会逐步上涨。但二季度后，出口税率的调整会抑制出口，从而导致价格出现下滑。但由于国际市场需求旺盛，国内价格跌幅也会很有限。
　　农药：还看草甘膦
　　国家的支农政策也让农药生产保持快速增长。去年1～10月份，化学农药原药同比增长21.3％，其中除草剂原药更是同比增长36.3％。与此同时，农药的产品结构中，杀虫剂比重下降，除草剂比例明显上升。
　　广发证券认为，除草剂品种草甘膦由于国际需求拉动，价格一路大幅攀升。而草甘膦在国内的发展前景也被看好。

　　草甘膦属广谱灭生性除草剂，几乎能有效防除所有一年生与多年生的禾本科、双子叶杂草和灌木等。近年来，草甘膦一直占据世界农药销售额首位。中投证券称，目前草甘膦已经成为我国出口量最大的农药品种，也是全球产销量最大的品种。而草甘膦行业在我国的扩产也十分迅速，包括新安股份、沙隆达（000553.SZ）等都在进行新建或扩产，预计未来五年总产量有望达到50万吨。
　　随着转基因播种面积的大幅上涨，全球除草剂市场的容量得到了很大的扩充。这对于我国草甘膦除草剂继续扩大出口、开拓海外市场是个很好机遇。中投证券认为，由于目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，草甘膦需求不断高速增长，市场景气度至少可以维持十年。而其生产也将逐步向低成本的国家尤其是中国转移。
　　由于在本来不低的工艺成本上还要附加较高的环境污染成本，再加上对原料、出口渠道获取方面的障碍，中投证券判断，即使在今年年底有多家厂商进行草甘膦生产，也无法使供需关系发生大逆转。因此，国内草甘膦行业景气度可延续至少一年。（任亮）