1、化肥和粮食产量高相关，未来化肥需求将保持5.96%的增速
化肥作为粮食的“粮食”是农业生产中的重要战略资源，在保障粮食安全与人民生活健康方面起着举足轻重的作用，我国的化肥生产和消费已有百年的历史，化肥对我国粮食单产增长的贡献率高达40-50%，对提高总产的贡献率约30-31%，与农电、农机、水利等技术进步因素相比，化肥在其中贡献率高达52%。从1978 年到2007 年，30 年以来我国化肥消费量与粮食生产总量相关系数达到了0.976，呈极显著相关。
农业部数据显示，今后一个时期，中国粮食需求总量每年将增长八十亿斤以上，肉类需求增长八十万吨以上，其他主要农产品需求也将继续增长。在耕地面积不断减少的情况下，依靠增加面积来提高农产品产量已不太现实，长期来看，粮食产量增长，主要依靠农药和化肥的投入、科技进步和技术创新，如品种选育等，逐步提高作物的单产，而单产的提高也需要作物营养的支持，化肥施用量的多少对作物单产提高具有重要的作用。
2007 年，国内粮食和经济作物产量分别为5.02 亿吨和4.34 亿吨，人均产量分别为380 公斤和329 公斤，考虑人口增加和人民生活水平改善，到2010 年，国内的粮食和经济作物人均产量将达390 公斤和350 公斤，按2010年国内人口13.6 亿计算，那时国内的粮食和经济作物产量只有分别达到5.304 亿吨和4.76 亿吨，才能够满足人们的生活需求，从化肥和粮食的极显著相关性可以计算出，2010 年国内化肥的施用量达6076 万吨，而2007 年国内化肥的施用量为5108 万吨，也就是说未来三年内，国内的化肥需求将保持5.96%的增速，而从1982 年到2007 年国内化肥需求的复合增长率为4.99%。
2、氮肥和磷肥产能过剩，体现复合肥投资机遇
2007 年我国有氮肥企业543 家，2007 年氮肥装置总能力约为4500 万吨(折纯N，下同)，产量为4187.6 万吨。2007 年，国内氮肥施用量2297 万吨，复混肥1503 万吨，考虑到复合肥中氮元素的比例占60%，那么在07年国内氮肥实际施用量在3199 万吨左右，而国内的表观消费量3862 万吨，考虑氮肥10%使用于工业上，我国氮肥产品满足国内需求没有任何问题。
据调查，2007 年我国有尿素生产企业194 家，装置总能力为5550 万吨左右(实物)，产量2229 万吨(折纯)，占国内氮肥产量的53.2%，目前装置能力过剩、产量供大于求已非常明显。据不完全统计，2006 年新增产能400万吨、2007 年新增产能300 万吨、2008～2010 年包括在建、拟建及扩建的装置能力达到837 万吨，也就说到2010 年，国内尿素产能将达6400 万吨，从国家最近的一系列关税政策来看，关税虽有松动，但为保障国内氮肥供应，大规模出口可能性比较小。
高浓度磷肥是我国磷肥发展的方向，但在快速发展的同时，面临产能严重过剩的问题。有资料显示，到2006年底我国已建成900 万吨(实物)磷酸二铵生产能力，磷酸一铵产能1000 万吨。2007 年底磷酸二铵产能达到1100 万吨，2008 年还有120 万吨装置投入运行。届时磷酸二铵和磷酸一铵都将超过需求的600～700 万吨，产能过剩问题严重。
磷肥产品的集中度较高。其中磷酸二铵前10 名企业产量占国内总产量的80.5%，磷酸一铵前10 名企业产量占国内总产量的60.5%,如此高的产业集中度，且产能严重过剩，而磷资源为稀缺性资源，国家放开大规模出口的可能性很小，磷肥为同质化产品，因而价格将成为企业竞争的唯一武器，特别是大企业之间的竞争将更为残酷，短期行业业内的任何一家大企业都不会轻易退出此行业。
氮肥和磷肥产能过剩凸显复合肥投资机会。氮肥和磷肥产能过剩一方面会导致其产品价格的大幅下降。产能过剩，且化肥为“两高一资”产品，化肥供应关系国计民生和国家粮食供应，因而对化肥出口政策不会太宽松，复合肥为肥料的二次加工，其主要原料为尿素、磷肥和钾肥，原料价格下降，将会降低复合肥企业的采购成本;氮肥和磷肥产能过剩的另一方面就是产品价格低迷，进而会影响公司的盈利水平，按照氮肥8 年的一个经营周期，预计09 年，氮肥行业经营将不容乐观，氮肥和磷肥行业经营业绩将会出现下滑，不排除出现亏损的可能性。
我们测算到2010 年，国内的化肥施用量将达到6076 万吨，2007 年，国内的复合肥施用量为1503 万吨，复合化率为30%，按照农业部的部署，要求到2010 年国内的化肥的复合化率要到50%，如果按照此要求测算，那么未来三年内国内的复合肥需求年均增长率26.4%，如果按40%和35%的复合化率来计算，其年均增长率将达17.4%和12.3%，因而，综合考虑我们预计未来复合肥需求增长在20%左右，复合肥发展前景乐观。
复合肥企业固定投入比较低，固定比率仅为30%左右，但是由于生产和销售的长周期，以及在复合肥行业普遍存在的赊销现象，复合肥企业需要在产成品上投入较大的流动资金，因而复合肥企业的产成品资金占有率比较高在20%左右，而复合肥行业的资产负债率在65%左右，因而在原材料涨价，复合肥企业需要支付更多的财务成本，需要更多的流动资金来备货，而复合肥企业多数为中小企业，很难从银行筹借到企业所必需的流动资金，复合肥企业的资金链就显得尤为紧张，今年有很多复合肥企业开工不足，甚至倒闭。因而外围的宏观环境将加速复合肥行业的整合，那些规模小，底子薄、管理差，没有竞争优势的企业将会被淘汰，而那些规模大，现金流充沛、产品质量好，重视品牌建设和推广的企业将得到用户的认可，这些企业将面临发展机遇，因此关注芭田股份。
、农药行业盈利稳定增加，但无合适投资标的
目前，国内农药上市公司共19 家，其中有8 家经营草甘膦品种，08 年上半年，这8 家上市公司业绩均实现了高增长，但是好景不长，草甘膦价格在暴涨之后就是瞬间的暴跌，半年来，草甘膦价格已从10 万元/吨，跌至2.5 万元/吨，产能过剩，需求不足是导致价格暴跌的主要原因，以国内草甘膦产能来计算，其供给都已超过了全球的需求，因而预计未来1-2 年草甘膦价格将很难有上涨的可能，草甘膦行业必须经过一番洗牌后，行业的盈利才会回归到合理水平。
农药仅占农民种植成本的8%左右，因而农民对农药的价格敏感度相对较低，农药作为一次性消费品，每年消费需求稳定，农药行业的盈利也在不断增强;但是，目前国内农药行业供大于求的状况依旧存在，小而乱的局面未得到根本流转;从目前的行业现状来看，农药行业还无合适投资标的。
