背景冬小麦产区干旱:山东、河北等北方8省的受旱面积占8省冬小麦播种面积的42.4%。小麦占粮食总产量的20%以上,而冬小麦占全国小麦总产量的90%。
由于去年秋季,我国冬麦区大部降水充沛,目前北方冬小麦需水量较小,所以气象干旱对冬小麦没有明显影响。但如果华北地区的干旱持续到3、4月份,则可能对小麦生产非常不利的影响,造成减产。
干旱对化工行业的2个影响:第1增加农产品涨价预期,在通胀和全球粮食供给偏紧的背景下,市场担心中国因小麦减产而大量进口粮食,从而进一步加剧国际粮食的紧张局面。粮价上涨有利于化肥需求增加。
第2旱后对农药需求可能变化的预期。我们分析了历史上大旱之后必有大灾没有数据支持,而且就算有大灾对农药需求的拉动有限,所以对农药的影响我们认为不大,更多的是市场主题投资或情绪的影响。
国务院加大政策扶持的影响:国务院常再出台十项措施加大对粮食生产的扶持力度。其中影响比较大的2条:第1是实施冬小麦返青拔节弱苗施肥补助每亩10元。返青追肥主要追的是氮肥,因此主要利好氮肥企业。第2条是实施病虫专业化统防统治补助。这1条是有利于农药施用,但量有多大也不能判断,因为缺少政府具体执行方面的数据。
投资建议:农药方面,我们不认为现在能看到确定的投资机会,要看旱灾后确实的情况以及农药价格,推荐研发上较有优势的长青股份,中长期看,观注农药行业的整合机会。化肥方面,基本面最好的还是钾肥,无论是全球(供需好转,开工率上升)还是国内(价格向进口价靠近)。氮肥也可关注季节性的机会:淡储较少,如果粮食涨价化肥需求有好转,中间商有提价可能。推荐行业龙头湖北宜化、华鲁恒升。
