磷肥价格持续下跌，库存硫磺成难题：近一个月以来，国内磷铵市场整体气氛惨淡，价格大幅下跌，下游复合肥市场走势继续疲软，开工率下降，市场观望气氛浓厚，近期一铵部分企业无订单成交，停车检修的企业继续延长停车时间，短期内无开车计划，未停车的企业近期由于价格过低也基本停止走货，库存量直线上升。随着秋季用肥的结束，下游对于二铵的接货意向更加淡薄，厂家对大客户多采用计息和保底的方式销售，对小客户实行买断价，东北市场接货量总体较少，目前市场一铵和64％二铵的价格已跌至1800 元/吨和3000/吨左右。
国际方面二铵价格持续下滑， 美国CF 公司今日下调了佛罗里达洲中部10 月的二铵内销参考价格，至FOR765 美元/吨。其11 月/12 月/明年1 月的价格为FOR810 美元/吨，其它国家二铵的出口量也在下降。
国内磷肥产能过剩是出口成为必须：中国磷肥市场经过十年的迅速发展，已经成为世界上最大的磷肥生产国，2007年我国磷肥总产量达到1330 万吨。由于我国产量迅速增加，预计2008 年我国磷酸一铵、磷酸二铵的产量都将超过需求600 万吨左右，多余的产能也势必要求出口来消化。
目前国际市场价格下出口将利润可观：我们以磷酸二铵为例，我们保守按照国际上磷酸二铵600 美元/吨（FOB）计算，如果按照淡季10％关税计算，那么倒推国内磷酸二铵的价格大约为3709 元/吨左右，而目前国内64%二铵的主流报价在3000 元/吨上下。因此征收淡季10％的出口暂定关税下，对于国内磷酸二铵生产企业来说可以通过出口来赚取利润；如果以旺季110％实际税率计算，则出口意义不大。因此，我们可以认为在目前的价格下，淡季出口价格要明显高于国内价格（国内磷矿石价格优势长期存在），在这个价位国内大型龙头企业有较客观的利润。
未来成本下跌：由于之前支撑搞磷肥价格的硫磺出现暴跌，目前硫磺价格已从之前的5800 元/吨暴跌至700 元/吨。但国内相关企业之前均有不同程度的高价硫磺库存，损失较大，很多企业纷纷限产停产。国家此次调整关税也是帮助国内厂家减少库存，回笼资金，加速资金链的周转速度，在保证旺季用肥的同时可以利用淡季进行一定量的出口，使企业销售处于良性循环。
需求回暖有望助磷肥行业走出泥潭：由于磷肥价格大幅回落，之前被严重抑制的农民需求有望得到恢复，也有利于行业发展，09 年初随着库存硫磺的消耗完毕，成本的大幅下降和需求的恢复，我们判断磷肥正在走出最困难的阶段。此时关税政策调整将给目前行情不好的磷肥市场注入一支强心针，托住下滑的磷肥价格，促进经销商的备货速度与备货量，使价格在短时间内达到平稳，目前许多大型企业在港口都有大量库存，一旦政策出台，就可以马上出口。
