原料：煤炭、磷矿石价格平稳。10月国内煤炭及磷矿石价格环比相对平稳，由于氮肥、磷肥价格波动不大，因而目前化肥盈利仍处于一年中相对较低的水平。
氮肥：出口量大增，价格企稳。9月氮肥出口159.24万吨，同比增加134.69%。淡季出口关税及国内外价差较高（500元/吨）是出口大增的主要原因。随着冬储及出口需求的增加，期待尿素价格的企稳回升。
磷肥：出口量连续两个月大幅回落。9月磷肥出口7.17万吨，同比减少56.16%。国内外价差回落、国际需求减少是导致我国磷肥出口量下滑的主要原因。
给予化肥行业“增持”投资评级。目前国内化肥价格处于较低水平，随着冬储及出口需求的增加，国内化肥价格有望企稳，期待明年春耕化肥价格的上涨，给予化肥行业“增持”投资评级。未来关注的事件包括：气价上调、化肥出口等。主要关注的公司包括：兴发集团、华鲁恒升等。
